热点事件

我国社会信用标准体系初步形成
发布时间:2018-08-07 11:49

  已经正式发布国标18项、完成申报立项国标19项,这些标准分为信用基础类、信用信息类、信用服务类、信用管理类4种不同类别,初步形成我国社会信用标准体系。

  全国信用标准化技术工作组的最新统计显示,国务院颁布实施的《社会信用体系建设规划纲要(2014-2020年)》(以下简称《纲要》)中“加快信用信息标准体系建设”的目标已初见成效,一批国家基础、通用、急需的社会信用标准先后发布实施,为完成《纲要》提出的“制定全国统一的信用信息采集和分类管理标准,统一信用指标目录和建设规范”要求奠定了一定的基础。

  据悉,我国早在2005年就成立了全国信用标准化技术工作组,负责社会信用领域的相关标准起草制定工作。工作组成立之后,依照科学性、全面性和适用性原则,开始了社会信用标准制定工作,目前正积极组建“全国社会信用标准化技术委员会”。

  “社会信用标准体系是社会信用体系建设的重要组成部分,其建设对于规范社会信用信息的征集,实现社会信用信息的共享,促进社会信用信息的应用,提升社会信用体系建设的质量和效益,具有极为重要的作用。”中国标准化研究院质量管理分院院长刘碧松表示,我国社会信用标准体系框架的构建是在充分考虑我国现阶段社会信用环境和社会信用体系建设现状的基础上,根据《纲要》提出的“以推进政务诚信、商务诚信、社会诚信和司法公信建设为主要内容”的要求确立的。体系框架包括了信用基础类标准、信用管理类标准、信用信息类标准(包含信息征集、共享和应用)、信用服务类标准4方面的内容。

  中国标准化研究院质量管理分院江洲博士就这4类标准向记者进行了解读。

  信用基础类标准是社会信用标准体系建设的基础,规定了信用标准研制过程中的体系框架、基本术语、主体标识、信用标准化指南等基础性标准,属于标准体系的基础层,目前我国已经发布基础类信用国标3项:《信用 基本术语》《信用标准化工作指南》和《信用主体标识规范》。

  信用信息类标准主要对主体信用信息的征集、共享和应用进行了规范,是信用标准体系的核心。信用信息类标准可分为通用标准和专用标准,通用标准是适用于不同领域、不同行业的普适性标准,专用标准是针对不同领域或行业所制定的专属标准,通用标准和专用标准构成了标准体系的通用层和专用层。目前我国已经发布实施信用信息类国标12项,包括《企业信用信息采集、处理和提供规范》《企业信用等级表示方法》《企业信用调查报告格式规范基本信息报告、普通调查报告、深度调查报告》和《个人信用调查报告格式规范基本信息报告》等;已经申报立项的信用信息类国标14项,包括《企业质量信用评价指标体系》《电子商务信用 B2B卖方信用评价指标体系》等。

  信用管理类标准用于通过自律或他律的方式,对组织和个人的信用行为进行规范,包括信用主体(指组织及个人)内部信用管理标准和社会(含政府职能部门或行业、协会等管理机构)信用监督管理标准等部分。目前我国已经批准发布的信用管理类国标1项,即《企业质量诚信管理实施规范》,申报立项的国标4项,包括《企业诚信管理体系》《诚信管理体系建立及实施 实验室要求》等。

  信用服务类标准主要用于规范第三方信用服务机构或其他信用服务部门的信用服务行为。信用标准体系的建设和实施将有效促进主体信用水平的提高。目前我国已经发布的信用服务类国标2项,即《信用中介组织评价服务规范 信用评级机构》和《合格供应商信用评价规范》;申报立项的有《第三方信用服务机构服务规范》1项。


《商业信用评级及估值指南》附件下载T/BCRV1-2018
-商业信用评级与估值-

 
团体标准
T/BCRV1-2018
 
 
 
 
 
 
 
 
企业商业信用评级与估值指南
Business Credit Rating and Valuation Guide
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2018-7 -20发布                        2018-7-20实施
 
 
 
中国商业经济学会发布
 
 
 
 
 
 
目录
 
 
前言 3
1 范围 4
2术语和定义 4
3评级指标 6
4评价的程序与方法 12
5评级结果和估值的应用 14
6监督管理 15
 
 
 
 
 


 
T/BCRV1-2018
 

前言

一、本标准按照中国商业经济学会给出的规则起草。
二、请注意本文件的某些内容可能涉及知识产权。本文件的发布机构不承担识别这些知识产权的责任。本标准由北京工商大学投资者保护研究中心和国财信国际信用评级中心有限公司提出。
三、本标准由中国商业经济学会归口。
四、本标准适用于对企业的评级和估值,其他性质的单位可以参考使用本标准。
五、本标准起草单位:中国商业经济学会、中商商业工程技术研究院、北京工商大学投资者保护研究中心和国财信国际信用评级中心有限公司
六、本标准主要起草人:谢志华 尹传高 张宏亮 张金斗 李旗
七、本标准的专家委员会构成(排名不分先后)
谢志华 高培勇 刘玉廷 李维安 郭泽光 李永延 秦中艮 周守华 姜江华
张新民 陈毓圭 王 华 刘 运 肖振东 耿建新 蔡 春 王爱国 吴秋生
袁 淳 李百兴 郑石桥 尹传高 王立彦 陈武朝 刘永祥 杨松令 靳庆鲁
曲晓辉 李青原 赵 岩 盖 地 刘国强 田高良 余怒涛 南星恒 徐玉德
崔学刚 叶陈刚 刘俊勇 程昔武 杜海霞 杜 勇 李凤雏 刘长翠 何华生
朱保成 王久立 陈炎顺 郭延生 王银仓 刘瑞杰 薛 贵 周立云 李心福
许秀芳 刘秋东 杜 杰 宋承敏 胡恒松 段 磊 陈 亮 张振兴 陈建国
李明高 马 莹 陈 琳 葛云虎 牛来保 李根林 张庆龙 徐汉洲 周长信
张文武 许 强 李俊峰 肖 灿 邓先柏 敖小波 曾 诚 涂文炜 杨有红
王峰娟 穆林娟 张继德 毛新述 何玉润 刘 婷 王力军 孙玥璠 刘红晔
牛红军 杨克智 粟立钟 刘 恋 彭红星 王 简 王沈南 史国英 李慧聪
鲁 昱 高瑜彬 张晨宇 胡玮佳 许 诺 张宏亮 张金斗 冯 华 郭 彤
王大群    黄威钧    林泰民    秦中艮 等(具体名单职务附后)
 
 


 
T/BCRV1—2018
企业商业信用评级与估值指南

1 范围

本标准规定了企业商业信用评级和估值指南的术语和定义、评级原则、评级指标体系、评级程序与方法和评级结果和估值的应用。
本标准适用于中国商业经济学会对企业进行商业信用评级和估值,企业自身评级和估值也可参照本标准进行。

2术语和定义

下列术语和定义适用于本文件。所有术语围绕信用、估值两个基本术语展开,其拓展术语适用于理解本文件具体内容。
2.1信用
指依附在各种性质的单位之间、资本交易和商品交易之间形成的一种相互信任的经济关系和社会关系。
2.2商业信用
指依附在企业之间、企业的资本交易和商品交易之间形成的一种相互信任的经济关系和社会关系。
2.3信用评级
又称资信评级,是一种社会中介服务,主要目的为社会提供资信信息,或为单位自身提供决策参考信息。
2.3企业信用评级
指评级机构对征集到的企业信用信息,依据一定指标和分析体系,从客观、公正的角度对企业信用等级进行评定的活动。
2.5会计信息质量 
主要指企业会计信息的可靠性和透明度,会计信息的可靠性指会计信息确认与计量质量,透明度主要指单位信息披露质量。
2.6公司治理
是指通过一套正式或非正式的、内部或外部、系统或补充的制度或机制来协调公司与利益相关者之间的关系,以保证公司决策的科学化,从而最终维护公司各利益相关方权益的一种制度安排。
2.7内部控制
是由单位董事会(或类似权益机构)、监事会(或类似监督机构)、经理层(或类似经营机构)和全体员工实施的,旨在实现控制目标的过程。内部控制的目标是合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整,提高经营效率和效果,促进单位实现发展战略。
2.8企业社会责任
是指企业在创造利润、对股东和员工承担法律责任的同时,还要承担对消费者、社公众和环境的责任,企业的社会责任要求企业必须超越把利润作为唯一目标的传统理念,强调要在生产过程中对人的价值的关注,强调对环境、消费者和社会的贡献。
2.9社会监督
是指由国家机关以外的社会组织和公民对各种法律活动的合法性进行的不具有直接法律效力的监督。
2.10估值
是指评定一项资产在计量日价值的过程。本文件中,主要指企业估值。
2.11企业估值
企业估值是利用一定的技术方法估算企业价值(V)的过程。
本标准的企业估值是指采用市场法估值技术,经信用溢折价、企业特征溢折价和流动性折价调整,而评定企业在计量日价值的过程。
2.11基础估值
对企业计量日基础价值的评估值。
基础估值=企业息税折旧前利润(EBITDA)×行业平均估值乘数
息税折旧前利润(EBITDA)=(利润总额-非经营性损益)+利息支出+折旧费用
2.12行业平均估值乘数
是特定行业上市公司平均的估值乘数。
行业平均估值乘数= 
2.13流动性折价
流动性折价(Lid)是指估值对象相对于可比上市公司由于股票缺乏公开连续交易市场而产生的价值折扣,本标准中采用股权发生转让时,其公告协议转让价格与公告日的流通股股票价格的比例为基础,进行测算。
2.14信用价值系数和企业特征价值系数
信用价值系数是考虑企业特征后,因企业信用评级提高一个等级而增加的价值。
企业特征价值系数是考虑企业信用等级和其他企业特征后,某一企业特征增加(减少)一个单位而增加或减少的价值。本标准选定的企业特征变量为行业(Ind)、企业资本规模(Size)、杠杆率(Lev)、企业净资产收益率(Roe)、每股收益(Eps)、现金流量(CFO)。
信用价值系数和公司特征价值系数采用回归模型,按计量日所在年度分行业进行估计,得到行业的信用价值系数和企业特征系数。估值模型为:

其中:V为公司市值,Cr为公司计量日信用评分,Size为公司计量日发行在外的普通股股数, Lev为公司计量日的资产负债率, Roe为对公司计量日前一年的净资产收益率, Eps为公司计量日前一年的每股收益, CFO为公司计量日前一年的经营活动现金净流量与企业营业利润之差。为公司的信用价值系数,为公司的公司特征价值系数。
通过回归模型得出被估值企业所属行业上市公司的估计的信用价值系数()和企业特征价值系数(),其中分别为企业规模价值系数、企业负债率价值系数、企业收益率价值系数、股东收益价值系数和现金流量价值系数。
企业信用价值系数为正值,企业特征价值系数可能为正值,也可能为负值。

3评级指标

企业商业信用评级体系的建立将更有力地促进市场经济的发展,在企业商业信用评级体系的建设过程中,对企业信用相关者的受保护权、知情权和收益权的保障是商业信用评价的重中之重。评级活动应以防止利益相关者进入失败、防止管理层的逆向选择和背德风险、促进企业决策科学为目标。
从信用相关者角度考虑,本标准选取会计信息与透明度、治理与内控、财务与创新、企业社会责任、行业与社会监督这五个方面的14个二级评价指标和80多个底层指标组成评级指标体系。通过层次分析法(AHP)赋予评级指标权重,然后对企业商业信用加以定量衡量,最终评定出商业信用等级。此体系不仅可以为投资者的投资决策、企业管理者的管理决策、债权人融资决策以及监管部门的监管提供重要的参考依据,也是一种重要而有效的市场监督机制。
3.1 一级指标
中国企业商业信用评级一级指标:
-----会计信息与透明度;
-----内控与治理;
-----财务能力与创新;
-----企业社会责任;
-----行业与社会监督。
3.2 会计信息、透明度与企业信用
会计信息质量主要指会计信息的确认与计量质量,透明度主要指企业信息披露质量。企业信用高的首要前提即为有真实可靠、决策相关的会计信息,不操纵、不舞弊、盈余管理程度较低。同时,要提升企业透明度,降低企业内部与外部信息相关者的信息不对称程度。社会和市场经济更倾向于使用完全开放、透明的会计信息,并且向资本市场披露富含透明度的会计信息有助于改善资源的配置、促进效率的提高、推动经济的增长。缺乏透明度的会计信息都会产生高额的成本。
从宏观政策效应来看,由于会计信息缺乏透明度,特定利益集团就会利用信息优势进行内幕交易,获取超额收益,导致产生信息不对称、利益相关者的权益受到侵害、经济判断失误和政府决策能力降低等等现象的发生。从宏观经济来看,会计信息缺乏透明度将会影响投资活动和经济增长,同时作用于利益与风险的分配机制,会带来腐败。综上所述,会计信息质量和透明度不但是企业信用的基础,也是对市场经济进行有效监督的基础。
3.3 治理、内控与企业信用
公司治理与内部控制是对信用相关者保护过程中的机制。企业良好信用的表现之一是具有完善的公司内部治理制度、机制和理念,形成良好的治理文化,包括合理的股权结构、良好的股东行权机制、有效的董事会及有效的决策机制、高品质的股东与管理层、董事会与监事会的协同运作、有效的高管激励机制。公司治理既是公司有效运营的基础,也是信用相关者保护的基础。
内部控制是公司治理的基础,也是维持公司高质量信息和有效抑制风险的基础,内部控制包括对公司风险识别、风险评估、对决策流程和业务流程中风险点的控制,把风险控制的机制和方法嵌入公司的管理之中。因此,从企业内部观察,评估公司信用程度高低,对信用相关者保护程度大小的一个重要方面是公司治理的结构、运行及效率,以及内部控制体系的健康程度。
3.4 财务、创新与企业信用
企业对信用相关者保护有两个方面,一是约束与监督,二是价值创造。信息质量、治理与内控侧重于通过约束与监督实现对信用相关者保护,而企业的价值创造能力及效果是企业进行信用相关者保护的价值基础。
企业通过强化治理、加强管理和有效运营,产生财务价值,财务价值反过来会提升公司治理,提升透明度建设和治理建设的持续性,也是股东分红、债权人获得本息、政府获得税收、员工获得薪酬福利、社会获得关爱和环境获得保护的物质基础。因此,信用良好的企业一定要具有良好的财务能力,包括良好的财务效果、较高的成长能力和强大的创新能力。因此,我们设立财务与创新方面的指标,以反映企业所具有的信用相关者保护的能力。
3.5 社会责任与企业信用
观察一个企业信用程度的高低,既要观察其内在的治理结构与运行机制,也要观察和评估其实际行为和实际表现,而企业社会责任的履行程度是一个重要的方面。一个商业信用良好的企业要有对社会的爱心、有经常性和自觉性的公益行动和社会捐赠,有对债权人、客户、供应商、员工、社区的保护行为、保护制度与保护文化,同时要定期披露自身的社会责任履行状况,并为信用相关者所理解。
社会责任报告不同于财务报告,它是由企业自愿性披露的报告,披露社会责任报告本身即是企业高信用的表现,而通过社会责任报告,可以进一步理解其社会责任行为。企业社会责任行为的另一方面是积极参加相关认证,取得相应资质,如ISO9000系列、ISO14000系列、ISO18000系列,因为企业参加认证的过程也是企业社会责任行为、制度与文化建设的过程。
3.6 行业、社会监督与企业信用
对于企业来讲,有效的外部监督环境可以促进企业加强信用相关者保护,外部监督包括行业监督、社会监督与政府部门监督。行业监督主要采用国家企业信用信息公示的信息,如果企业有违规或失信行为,会被行业监督部门记录并予以披露,社会监督主要是媒体监督,包括传统媒体与新媒体(含自媒体),企业的失信行为可能被这些媒体记录并报导(公开或非公开)。还有一种监督是政府部门监督,包括证券监督机构、财政部门监督、税务部门监督、交易所监督等,通过查阅这些部门对企业的处罚和通报信息,可以评估其信用状况。

图1  信用评价指标评级指标体系架构图(略)
3.7 指标解释
3.7.1会计信息与透明度指标
在会计信息与透明度方面,设置了以下二个方面的指标:会计信息可靠性和信息披露质量。
会计信息可靠性主要通过盈余管理和关键项目异常性来衡量,具体指标如下:
(1)盈余管理
对于盈余管理,采用经典的计量模型进行测度。模型使用应计利润分离法以测试盈余管理,把应计总额分解为操控性应计利润和非操控性应计利润,并假定非操控性应计利润随经济环境的变化而变化。分行业估计并且采用线下项目总应计利润作为因变量估计特征参数的基本Jones模型和KS模型最能有效揭示出盈余管理,考虑到模型的普通适用性,采用基本的Jones模型来测度被评级公司的盈余管理程度。盈余管理程度越大,则企业会计信息的可靠性越低。
(2)关键项目异常性
与同业或同期相比,企业应收账款、存货、预付账款、预收账款、毛利率、现金流量的异常性,并考虑年报是否为非标准审计意见,进行综合判断。
对于信息披露质量,我们通过公司网站、公司年报、公司其他相关信息披露方式进行综述评价。其中年报主要观察管理费用项目明细、营业外支出项目明细、支付其他与经营活动有关的现金明细披露的详细程度。
3.7.2治理与内控
治理与内控设置了治理质量、内部控制质量两个指标。
(1)治理质量
主要评价股东年度股东大会会议的出席率,外部董事或独立董事在董事会的比例,董事会会议次数,外部或独立监事的比例,监事会会议次数,审计委员会会议次数,经理层在董事会中任职比率,高级管理人员持股比例,董事长与总经理的两职设置状况等来衡量。
(2)内控质量
主要评价是否建立公司的内部控制体系、内部控制体系构建方式(自建或聘请机构建立)、内部控制体系的运行情况、内部控制体系的员工知晓度、对内部控制监督和改进情况、是否披露企业内部控制自我评价报告,评估企业披露的内部控制自我评价报告中:内部控制缺陷类型,是否出具内控评价报告结论,有无缺陷及认定情况,有无缺陷的整改措施,内部控制缺陷整改情况,是否进行内部控制审计,出具内部控制审计报告的事务所是否是国内四大或者十大,出具内部控制审计报告的意见类型。
3.7.3财务与创新
本指标都为定量指标,包括财务能力指标、成长能力指标和创新能力指标
(1)财务能力指标
财务能力包括6个指标,包括权益比率、总资产收益率、净利润现金含量、自由现金流、股利率、担保比例。
总资产报酬率=(利润总额+利息支出/平均资产总额)×100%
资产负债率=负债总额/资产总额
总资产周转率=营业总收入/平均资产总额
净收益营运指数=经营净利润/净利润
(2)成长能力
成长能力包括了以下4个指标。
总资产增长=本年总资产增长额/年初资产总额×100%
净资产增长=(期末净资产总额一期初净资产总额)/期初净资产总额的比值
净利润增长=(净利润增长额/上年净利润)×100%
员工增长=(本年度员工数-上年度员工数)/上年度员工数×100%
(3)创新能力
包括了以下10个指标。
研发强度=研发支出/总收入
主要产品毛利率=毛利/营业收入×100%
博士占比,本科以上占比,技术人员占比,专利数量,企业董事长学历,企业总经理学历,企业董事长职称,企业总经理职称。
3.7.4企业社会责任
企业社会责任从公益及捐赠、利益相关保护者、社会责任报告及资质三个方面来衡量。
(1)公益及捐赠
由社会捐赠额来衡量,社会捐赠额多的企业信用度则越高。
(2)利益相关者保护
企业利益相关者保护做得越好信用越高,是否有股东权益保护措施和行动,是否有债权人权益保护措施和行动,是否有职工权益保护措施和行动,是否有供应商权益保护措施和行动,是否有客户及消费者权益保护措施和行动,是否有环境和可持续发展的保护措施和行动,是否有公共关系和社会公益事业的措施和行动,是否有社会责任制度建设及改善措施,是否有安全生产的措施和行动。
(3)社会责任报告及资质
本指标主要评价企业社会责任报告披露状况及质量,以及企业所拥有的社会责任资质。包括是否披露社会责任报告,社会责任报告是否经第三方机构审验,是否参照《可持续发展报告指南(GRI)》编制社会责任报告,是否通过ISO9000系列认证,是否通过ISO14000系列认证,是否通过ISO18000系列认证,是否通过ISO26000系列认证。
3.7.5行业与社会监督
本指标包括行业监督、社会监督和部门监督三个方面的评价指标。
(1)行业监督
主要分析企业在国家企业信用信息系统有无行政处罚信息,是否被列入经营异常名录,是否被列入严重违法失信名单。
(2)社会监督
主要分析企业是否有媒体(含自媒体)负面报道以及涉及企业披露的重大不利诉讼、赔偿。
(3)政府部门监督
主要分析企业是否有股东、高管或者公司违规受到政府有关部门处罚的情况。
3.8 指标权重
我们选择使用AHP方法确定评价指标体系的权重,权重结果见附录A。

4评价的程序与方法

4.1 评主体和对象
信用评级的主体原则上应是第三方机构。在企业进行商业信用自评时,评价主体可以是企业本身,但进行信用等级评价时应该是第三方机构。
商业信用评价的对象是工商企业,科研院校,社会组织。
4.2数据信息的采集
 在图1的评价指标体系中,各级指标的数据信息采集分别采用如下方式:
--------会计信息与透明度来自企业年报、审计报告、公司网站、问卷调查、企业访谈和观察。
--------财务能力与创新来自企业年报、公司网站、问卷调查、企业访谈和观察、外部相关机构的证书或其他证明材料。
-------内控与治理来自内部控制手册、内部控制自评报告、内部控制审计报告、公司网站、公司文件、公司内部刊物、公司会议决议、备忘录、问卷调查、企业访谈和观察、外部诉讼、仲裁文件、外部处罚文件等。
--------行业与社会监督来自国家企业信用信息系统、媒体(含自媒体)报道、外部诉讼、仲裁文件、相关政府部门的处罚文件。
-------- 企业社会责任来自相关捐赠证书、收据、社会责任报告书、ISO9000系列、ISO14000系列、ISO18000系列、ISO26000系列等资质证书、问卷调查、企业访谈和观察。
4.3数据信息的处理
 评级主体应对采集的数据信息进行分析处理,根据不同的评价需求和对象特点,选择或制定科学合理的信息处理方法,将其转化为对应指标的分值。
4.4 评
 根据上述指标体系,分别对评价对象的每项指标进行分析处理,各项指标得分的总和即为信用评级总分。我们的评级以行业为标杆,根据企业在行业(上市公司公开数据)中的排名情况确定其评级。
 指标体系评价综合得分(或排名)与对应的评级结论如下:
------ 综合得分在90分(含)以上,或者得分排名在同业中居于前10%(含),或者在所在行业上市公司中排名居于10%,评级为AAA,表示企业具有极好的发展潜力,极高的发展质量,信用相关者得到极大保护,进行产品、债务或资本交易风险极低;
-----综合得分在80分(含)-90分(不含)之间,或者得分排名在同业中居于前10%(不含)-20%(含),或者在所在上市公司中排名居于10%(不含)-20%(含),评级为AA,说明企业具有很好的发展潜力,很高的发展质量,信用相关者得到很好保护,进行产品、债务或资本交易的风险很低;
------综合得分在70分(含)-80分(不含)之间,或者在排名在同业中居于前20%(不含)-35%(含),或者在所在上市公司中排名居于20%(不含)-35%(含),评级为A,企业具有较好的发展潜力,较高的发展质量,信用相关者得到较好保护,进行产品、债务或资本交易的风险较低;
------综合得分在60分(含)-70分(不含)之间,或者排名在同业中居于前35%(不含)-50%(含),或者在所在上市公司中排名居于35%(不含)-50%(含),评级为BBB,表示企业具有一定的发展潜力,企业具有一定的发展质量,信用相关者得到基本地保护,进行产品、债务或资本交易的风险可控;
------综合得分在50分(含)-60分(不含)之间,或者排名在同业中居于前50%(不含)-60%(含),或者在所在上市公司中排名居于50%(不含)-60%(含),评级为BB表示企业具有发展潜力一般,发展质量一般,信用相关者保护程度一般,进行产品、债务或资本交易的存在一定的风险;
------综合得分在40分(含)-50分(不含)之间,或者排名在同业中居于前60%(不含)-70%(含),或者在所在上市公司中排名居于60%(不含)-70%(含),评级为B,表示企业具有发展潜力较低,发展质量较低,信用相关者保护程度较低,进行产品、债务或资本交易的风险较高;
------综合得分在30分(含)-40分(不含)之间,或者排名在同业中居于前70%(不含)-80%(含),或者在所在上市公司中排名居于70%(不含)-80%(含),评级为CCC,表示企业具有发展潜力较低,发展质量较低,信用相关者保护程度较低,进行产品、债务或资本交易的风险高;
------综合得分在20分(含)-30分(不含)之间,或者排名在同业中居于前80%(不含)-90%(含),或者在所在上市公司中排名居于80%(不含)-90%(含),评级为CC,表示企业具有发展潜力很低,发展质量很低,信用相关者保护程度很低,进行产品、债务或资本交易的风险很高;
------综合得分在20分(不含)以下,或者排名在同业中居于后10%(不含)或者在所在上市公司中排名居于后10%(不含),评级为C,表示企业无发展潜力,无发展质量,无法保证信用相关者利益,进行产品、债务或资本交易的风险极高。
评级等级的符号及含义见本标准的附录B。
4.5 评级展望
评级展望是对企业在未来18个月内信用等级变化可能性的判断。
企业商业信用评级展望分为4类:正面、负面、稳定和待定,其含义见本标准的附录C。
影响评级展望的因素包括但不限于宏观经济形势、经济周期、行业竞争、政策变化、法律调整、技术变化、企业信用建设等。
4.5企业估值
企业估值采用市场法,具体的估值技术为“估值乘数+价值系数+流动性折价”调整法。
企业价值=(基础估值+信用估值系数企业信用等级+企业规模价值系数×企业计量日的普通股股数(实收资本额)+企业负债率价值系数×企业计量日的资产负债率+企业资产收益率价值系数×企业计量日前一年的净资产收益率+股东收益价值系数×企业计量日前一年的每股收益+企业现金流量价值系数×企业计量日前一年的现金流量与企业营业利润之差)×流动性折价
即:

企业基础估值(V0)=EBITDA*同行业平均的估值乘数(行业数量大于10家,并剔除极端值)
其中:EBITDA为税息折旧前利润=(利润总额-非经营性损益)+利息支出+折旧费用
行业平均的估值乘数使用被评估公司所在行业上市公司平均的估值乘数
某一上市公司的估值乘数=估值基准日的市值/公司最近季末的EBITDA
调整变量主要包括三类:流动性折价、信用溢折价和公司特征溢折价
流动性折价率(Liq)按行业进行估计,按年度进行修正;
信用溢折价和公司特征溢折价采用模型分行业进行估计,按年度进行系数调整。估值模型为:

其中:对照样本公司市值,Cr对照样本公司信用评分,Size为对照样本公司的已发股票数, Lev为企业的负债率, Roe为对照样本公司的净资产收益率, Eps为对照样本公司的每股收益,Cfo为对照样本公司的经营活动现金净流量与企业营业利润之差,i为第i家公司(i=1,2,…,n),n为某行业的公司数量。
通过估值调整模型估值出被估值公司所属行业上市公司的调整参数,即,估计被评估公司的价值。
)*Liq
其中为被评估公司的价值。
4.6级和估值结果的发布
评级结果应由评级主体通过适当的形式进行发布。
企业信用评级和估值的结果,可以作为内部管理参考,也可以适当的方式对外发布、使用。

5评级结果和估值的应用

企业信用评级的结果可以被应用到以下方面:
------企业日常经营管理;
------ 为金融机构提供参考;
------ 为投资机构(或个人)提供参考;
------ 为客户提供参考;
------ 为政府管理提供参考;
------ 为其他企业提供参考;
------ 为其他组织和三方机构提供参考;
企业估值可以应用在下面几个方面:
——企业融资;
——股权投资;
——品牌运作
——资本运营

6监督管理

企业信用评级与估值工作应遵守相关法律法规,接受社会各方面的监督。如企业内部、外部发生重大条件变化或有违法违纪行为、造成重大不良后果时,评级主体应对评级及估值结果进行及时调整或撤销评级和估值。


 
附录A
企业信用评级指标体系指标权重表
 
一级指标(%) 二级指标 权重(%) 三级指标 权重(%)
企业商业信用 会计信息与透明度 27.93 会计信息可靠性 60.14
信息披露质量 39.86
治理与内控 22.12 治理质量 41.18
内部环境及运行 28.57
内控缺陷及评价 30.25
财务与创新 16.28 财务能力 32.01
成长能力 35.76
创新能力 32.23
企业社会责任 15.35 公益及捐赠 31.29
利益相关者保护 38.81
社会责任报告及资质 29.90
行业与社会监督 18.32 行业监督 36.51
社会监督 26.04
政府部门监督 37.45
 


附录B
商业信用等级符合及含义
等级符号 发展潜力 发展质量 信用相关者保护 产品、债务与资本交易风险
AAA 极高 极高 极高 极低
AA 很高 很高 很高 很低
A 较高 较高 较高 较低
BBB 一般 一般 一般 可控
BB 较低 较低 较低 一定
B 较高
CCC 很低 很低 很低
CC 极低 极低 极低 很高
C 极高
注:除AAA级以及CCC级(含)以下等级外,每一下信用等级可用“+”“-”符号进行微调,表示比本等级略高或略低。


附录C
商业信用展望符合及含义
类型 含义
正面 存在积极因素,未来信用等级可能提升
负面 存在不利因素,未来信用等级可能下降
稳定 情况稳定,未来信用等级大致不变
待定 需要进一步的信息核实未来等级变化的方向
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
中国商业经济学会
团体标准
企业信用评级与估值指南
T/CBRS 2-2018
 
 
 
 
附录:中国商业经济学会商业信用标准委员会  (排名不分先后)
 
谢志华 教授 博导 北京工商大学副校长
高培勇 教授 博导 中国社科院副院长
刘玉廷 财政部会计司、企业司原司长,中国财务管理协会战略顾问
李维安 教授,博导,长江学者,天津财经大学校长,南开大学公司治理研究院院长
郭泽光 教授,博导,山西财经大学原校长,山西省政协人口资源环境委员会副主任
李永延 中国企业财务管理协会 会长
秦中艮 中国财政杂志主编,财政与会计期刊副主编
周守华 中国会计学会 常务副秘书长
姜江华 中国审计学会 秘书长
李凤雏 国家审计署国际司 司长
张新民  对外经济贸易大学副校长
陈毓圭 中国注册会计师协会 秘书长
王 华 教授 博导 广东财经大学原校长
刘 运 中国石化原总会计师,中国企业财务管理协会 副会长
肖振东 审计署驻教育部审计局 副局长
郭 彤 北京市审计局副局长
耿建新 中国人民大学 教授 博导
蔡 春 教授 博导 西南财经大学政府审计研究中心主任
王爱国 教授 博导 山东财经大学管理学院院长
吴秋生 教授 博导 山西财经大学会计学院院长
袁 淳 教授 博导 中央财经大学会计学院院长
刘永祥 教授 北方工业大学经济管理学院院长
余怒涛 教授 云南财经大学会计学院院长
南星恒 教授 兰州财经大学会计学院院长
陈德球 教授 博导 对外经济贸易大学国际商学院副院长
靳庆鲁 教授 博导 上海财经大学会计学院副院长
崔学刚 教授 博导 北京师范大学经济与工商管理学院副院长
李百兴 教授 首都经济贸易大学会计学院副院长
李青原 教授 博导 武汉大学经济与管理学院副院长
田高良 教授 博导 西安交通大学管理学院副院长
徐玉德 教授 博导 中国财政科学研究院财务会计研究中心主任
郑石桥 教授 博导 南京审计大学国际审计学院院长
刘俊勇 教授 博导 中央财经大学会计学院院长 党委书记
王立彦 教授 博导 北京大学国际会计与财务研究中心副主任
杨松令 教授 北京工业大学财务处长
陈武朝 清华大学 教授 博导
曲晓辉 厦门大学 教授 博导
汪德华 中国社会科学院财经战略研究院审计研究室主任 研究员
冯 华 教授 博导 北京交通大学服务经济与新兴产业研究所所长
程昔武 教授 安徽财经大学教务处副处长
张庆龙 教授 博导 北京国家会计学院 教务处长
尹传高 中国商业经济学会秘书长
盖 地 天津财经大学 教授 博导
叶陈刚 对外经济贸易大学 教授 博导
刘国强 研究员 会计研究期刊编辑部主任
杜海霞 教授 北京财贸职业学院立信会计学院会计系主任,北京市人大代表
赵 岩 副教授 吉林大学 商学院 会计系副主任
杜 勇 新疆财经大学 教授
刘长翠 北京市发改委成本处副处长、
陈炎顺 京东方副董事长 CEO
郭延生 用友集团新道科技 董事长
何华生 际华集团 总会计师
朱保成 京能集团 总会计师
王久立 华财股份 董事长
刘瑞杰 财政部国有资产管理司处长
薛 贵 国新资本 董事长
周立云 中国石化 审计部主任
李心福 北京热力集团 总会计师
许秀芳 航天科技集团 总会计师
刘秋东 中国海油 财务部处长
王银仓 国家电投 财务部副部长
杜 杰 华普天健会计师事务所 高级合伙人
宋承敏 国家发改委 司长 宏观经济研究编制部主任
胡恒松 申万宏源证券公司固定收益部 总经理
段 磊 国泰君安力鼎资本总经理
陈 亮 居然之家 财务总监
张振兴 中村节能 总经理
陈建国 中融信托投资部 总经理
李明高 立信会计师事务所 高级合伙人
马 莹 首都机场 财务总监
陈 琳 爱森哲北京公司 总经理
葛云虎 中审华会计师事务所 高级合伙人
牛来保 新兴集团总会计师
李根林 健德资本 总经理
徐汉洲 中国稀土董秘 财务部总经理
周长信 新时代集团总会计师
张文武 工商银行财务总总经理
许 强 康得投资财务总监
李俊峰 中国节能资本公司 财务总监
肖 灿 晋商信用投资公司 财务总监
邓先柏 中国建材 财务总监
敖小波 清华大学博士后,北京北方新余商会 副秘书长
曾 诚 中投公司 处长
涂文炜 长城证券 投资部总经理
黄威钧    中商信用网执行总监 双学位研究生
林泰民    上海外国语大学贤达学院讲师 研究员
杨有红 北京工商大学商学院 教授 博导
王峰娟 北京工商大学商学院 教授
穆林娟 北京工商大学商学院 教授
毛新述 北京工商大学商学院 教授 博导
何玉润 北京工商大学商学院 教授 博导
张宏亮 北京工商大学商学院 副教授 会计系主任
张继德 北京工商大学商学院 副教授
刘 婷 北京工商大学商学院 副教授
王力军 北京工商大学商学院 副教授 MPAcc中心执行主任
孙玥璠 北京工商大学商学院 副教授
王 简 北京工商大学商学院 副教授
刘红晔 北京工商大学商学院 副教授
牛红军 北京工商大学商学院 讲师 博士
杨克智 北京工商大学商学院 讲师 博士
粟立钟 北京工商大学商学院 讲师 博士
刘 恋 北京工商大学商学院 讲师 博士
彭红星 北京工商大学商学院 讲师 博士
史国英 北京工商大学商学院 讲师 博士
李慧聪 北京工商大学商学院 讲师 博士
鲁 昱 北京工商大学商学院 讲师 博士
高瑜彬 北京工商大学商学院 讲师 博士后
张晨宇 北京工商大学商学院 讲师 博士
王沈南 北京工商大学经济学院 讲师 博士
胡玮佳 吉林财经大学会计学院 讲师 博士
许 诺 中央财经大学 博士
张金斗 贵州财经大学 讲师 博士
孙永波 教授 北京工商大学商学院副院长
程文莉  教授 重庆工商大学会计学院副院长
程平   教授、博导 重庆理工大学会计学院副院长
闵志慧   重庆理工大学副教授 硕导
杨会良  河北大学经济管理学院 院长  博导
李育冬  上海商学院 商务经济学院 院长 教授
王大群  上海商学院管理学院 讲师 副教授
张宝忠  浙江商业职业技术学院  校长  教授
宋向清  北京师范大学政府管理研究院  副院长
李旗   国财信国际信用评级中心 有限公司 副董事长
李陈华  湖南商学院经贸发展研究院常务副院长教授
张闯  东北财经大学工商管理学院教授、博士生导师
徐振宇  南京审计大学 教授
刘东英  河北经贸大学商学院教授
戴化勇  湖北经济学院工商管理学院院长教授
浙江工商大学经济学院 陈宇峰教授
东北财经大学管理科学与工程学院 徐健副教授
杨波  郑州航空工业管理学院经济学院副院长教授
赵锋  广西财经学院教授
王雪峰  中国社会科学院财经战略研究院博士
梁佳  河北经贸大学商学院博士
刘玉奇  北京物资学院流通经济研究所副所长副教授
郭崇义  北京工商大学商学院市场营销系主任副教授
邓春平  北京工商大学商学院工商管理系副主任副教授
宋瑛  重庆工商大学经济学院贸易经济系主任副教授
宗颖  南京财经大学国际经贸学院副教授
袁平红  安徽财经大学国际经贸学院副教授
孙爱军  淮阴师范学院研究生处副处长教授
司增绰  江苏师范大学商学院贸易经济系主任副教授
唐红涛  湖南商学院副教授
李文静   东北财经大学工商管理学院  副教授
王轶  《北京工商大学学报(社会科学版)》博士
丁宁 安徽财经大学国际经贸学院副教授
张廷海  安徽财经大学国际经贸学院副教授
赵玻   浙江外国语学院国际工商学院副院长教授
洪勇  商务部研究院信用与电子商务研究所博士
张驰  重庆工商大学经济学院博士
孙开钊  中国社会科学院财经战略研究院博士
赵京桥  中国社会科学院财经战略研究院博士
郭君平  中国社会科学院财经战略研究院博士后
朱丽萍  山西财经大学国贸学院副教授
任荣  山西财经大学国贸学院副教授
郝爱民  郑州航空工业管理学院副教授

 
名誉主任:李维安 刘玉廷
主任:谢志华
秘书长:王峰娟
执行秘书长:张宏亮